Economista del Plan Real acusa al BC de causar un agujero fiscal por las tasas de interés

[ad_1]

El artículo de uno de los economistas del equipo que elaboró el Plan Real, el profesor André Lara Resende, ha ganado notoriedad en los últimos días por acusar al Banco Central de Brasil (BC) de causar desequilibrio fiscal en el país por medio de las altas tasas de interés. El especialista defiende nuevas reglas para los gastos y las tasas de interés en el país.

“Acuso al Banco Central de sostener, en nombre de una teoría anacrónica, la tasa de interés que es la principal causa del desequilibrio fiscal que dice combatir.”

>> Haga clic aquí y lea el texto íntegro de Eu Acuso: Uma Proposta para Eliminar os Juros Absurdos (Yo acuso: una propuesta para eliminar los intereses absurdos), del exdirector del Banco Central y expresidente del Banco Nacional de Desarrollo Social (BNDES).

Formado por la PUC de Río de Janeiro, André Lara Resende tiene un doctorado (PhD) en economía por el Massachusetts Institute of Technology (MIT), en Estados Unidos, además de haber actuado en instituciones financieras en Brasil.

El especialista cuestiona la teoría económica defendida por el mercado financiero y por el BC para justificar la tasa Selic (tasa básica de interés de Brasil) en 13,75 % al año. Según el ranking de Moneyou, Brasil tiene la tasa de interés real más alta del mundo.

“Acuso a la gran prensa de repetir, sin examen, que el problema está en el gasto primario, cuando está en los intereses. Acuso a los analistas del mercado financiero de confundir el interés de los rentistas con la racionalidad económica.”

Escrito en vísperas de la primera vuelta electoral, el artículo de André Lara Resende acusó además a “todos los que, sabiendo que los intereses absurdos inviabilizan el país, prefieren la comodidad del consenso a la incomodidad de la verdad”.

El Banco Central justifica las tasas de interés elevadas, entre otros motivos, por las presiones inflacionarias y por los déficits fiscales primarios en las cuentas públicas, que se producen cuando los gastos superan los ingresos, excluyendo los gastos con la deuda.

Según la autoridad monetaria, los gastos primarios mayores que la recaudación presionan la inflación.

Deuda y déficit públicos

Pese a reconocer que Brasil gasta mal y asigna recursos de forma “irracional”, como en los casos de las enmiendas parlamentarias, de las ventajas salariales del Poder Judicial y de las exenciones tributarias “de todo tipo”, André Lara Resende demuestra que Brasil tiene un déficit fiscal pequeño, entre los menores del mundo.

“Cuando se excluye el servicio de la deuda, las cuentas están prácticamente equilibradas. El gran gasto del Estado es con los intereses sobre la deuda”, escribió.

La deuda pública brasileña creció de 71,7 % del Producto Interno Bruto (PIB) en 2022 a cerca de 82,9 % del PIB en agosto de 2026. Para combatir ese aumento, analistas del mercado financiero han exigido recortes de gastos de la Unión, lo que tiende a afectar las políticas sociales.

El profesor André Lara Resende reconoce que el crecimiento de la deuda es insostenible, pero destaca que el problema no está en los “gastos primarios”, que son los gastos con servicios públicos que el mercado financiero exige reducir.

“En los últimos años, excepto durante la Covid, el resultado primario fue apenas ligeramente negativo; el déficit nominal, impulsado por los intereses, fue siempre alto y ahora se acerca al 10 % del PIB”, explicó.

“El equilibrio de las cuentas públicas no es una condición necesaria ni suficiente para el buen funcionamiento de la política económica”, afirmó en el artículo publicado en Substack.

André Lara Resende concluyó que la reducción de la tasa de interés es la solución para el desequilibrio fiscal en Brasil. En los últimos 12 meses, los intereses consumieron más de R$ 1,1 billón del presupuesto, o 8,9 % del PIB.

“La economía tiene un problema básico: la extraordinariamente alta tasa básica de interés. Un problema que tiene solución clara. Solo es necesario vencer los prejuicios asociados a una teoría monetaria y fiscal anacrónica”, concluyó.

Tasas de interés e inflación

El Banco Central sostiene que la actual tasa de interés es necesaria para mantener la inflación bajo control, dado que una Selic elevada inhibe el crecimiento económico y la demanda, forzando una caída de los precios.

Los comunicados oficiales del Comité de Política Monetaria (Copom) del BC, responsable de definir la Selic, señalan como factores que contribuyen a la inflación y, por eso, justifican las tasas de interés altas: el calentamiento de la economía y del mercado laboral y la trayectoria del gasto público.

“El Comité reafirma la visión de que el debilitamiento del esfuerzo de reformas estructurales y disciplina fiscal, el aumento del crédito dirigido y las incertidumbres sobre la estabilización de la deuda pública tienen el potencial de elevar la tasa de interés”, dice la última acta del Copom.

En el artículo, Lara Resende cuestiona la tesis de que el BC no tiene alternativa para controlar la inflación además de las tasas de interés elevadas. Para él, ya no existe una relación inversa entre desempleo e inflación que sugiera que el aumento del desempleo, uno de los resultados de las tasas de interés altas, reduce la inflación.

“La fragilidad conceptual y empírica de este modelo macro convencional que orienta la política de los BC es tan flagrante que, a pesar de seguir siendo dominante y repetido en los medios como verdad incontestable, pasó a ser criticado incluso por los economistas más conservadores”, dice.

Por otro lado, el economista reconoce que la reducción de las tasas de interés trae un aumento de la inflación, pero sostiene que esa es una relación de “corto plazo” y transitoria.

Nuevo régimen fiscal y monetario

El especialista que ayudó a elaborar el Plan Real durante el gobierno de Fernando Henrique Cardoso (FHC) señala que no hay recorte de gastos posible que interrumpa el crecimiento de la deuda en relación con el PIB sin una reducción de la tasa de interés a “en torno a la tasa de crecimiento nominal de la economía”.

Como propuesta, André Lara Resende sugiere un nuevo régimen fiscal y monetario para Brasil, con una planificación de metas fiscales y de tasas de interés por un período más largo, de cuatro a cinco años, que serían anunciadas de forma conjunta.

“Las metas de inflación serían anunciadas junto con metas para la tasa básica de interés. El BC se comprometería a mantener la tasa básica en un intervalo entre la meta de inflación, 3 %, y la tasa de crecimiento nominal potencial”, explicó.

El especialista agrega que la intervención del BC en el mercado de cambio debe ser necesaria para evitar cualquier depreciación más intensa del real.

“Con reservas internacionales de más de US$ 350 mil millones, el BC tiene munición de sobra para eso”, escribió.

[ad_2]